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建材行业穿越通胀迎接光明紧盯供给端

发布时间:2021-10-14 17:54:23 阅读: 来源:提花机厂家

建材行业:穿越通胀迎接光明紧盯供给端

建材行业:穿越通胀迎接光明紧盯供给端 更新时间:2010-12-10 7:39:46   摘要:  2004年通胀期间18家水泥仅两家跑赢大盘,紧缩对当年需求减少不多但对第二年需求减少明显,尤其是2003-05年投放了大量产能导致2005年水泥盈利大幅下降。站在2004年预期下一年行业更差是导致股价大幅下跌且跑输的主因。事实上该次通胀仅在5%到顶并且固定资产投资和M1及贷款增速下降时的通胀期间。2008年通胀期间2/3水泥跑赢大盘,CPI最高到9%严厉调控导致水泥需求增速下滑明显,当年因为淘汰落后产能政策导致产能净增加低于2004年利润下滑不如2004年剧烈,特别是在2008年底4万亿政策扭转了2009年需求预期,这使得站在2008年角度看第二年需求向好,而不是2004年第二年更差,股价相对强原因。  这次CPI上涨背景是固定资产投资、M1及贷款增速下滑,类同于2004年我们预期CPI不会过高到2008年水平引致严厉调控。  我们判断明年固定资产投资增速20%对应明年需求增速8.5%、增量1.6亿吨,水泥行业投资1200亿、新增干法产能1.7亿吨、淘汰8000万吨,实际净增产能9000万吨,新增供需边际为正值。  暂停新建生产线导致水泥新开工投资计划连续8月为负值增速,意味着明年下半年开始以后1年内新增产能大幅下降。下半年边际将好转并至少持续1年以上时间。谨慎对水泥影响在明年上半年,边际明上半年为负值,影响时间远低于2004年的2年和2008年的1年,长期看短期紧缩不影响长期周期上升趋势。根据M1、贷款、水泥PE相关性明年12-20倍之间,上半年受淡季水泥价格回落以及通胀紧缩影响当在12-16倍,下半年在16-20倍之间,若暂停新建政策不放开明年末获得25倍PE。前两次调控水泥股价提前CPI约4个月见顶,因此短期时间上明年2月左右、估值上明年PE16倍是阻力位。长期看任何回调都是战略机会。  供给两个层面:一是产能增加无或少、人均孰料超900公斤区域,湖北华新、华东海螺;二是淘汰落后多区域,河北冀东、广东塔牌。需求两个层面:一是紧缩背景下投资受支持区域,新疆天山、青松;二是新农村建设和建材下乡扩大主题,江西水泥;盈利超预期角度:海螺、华新、江西;价格联盟竞争格局:三大水泥。  浮法玻璃度过明上半年压力期后下半年复苏,节能玻璃等空间巨大,南玻、金晶科技;建筑节能重视程度提升,相关建材受益,新能源产业发展持续向好,北新建材、栋梁新材、中材科技;政策支持利好水利,国统股份、青龙管业;消费升级利好家居建材,伟星新材;行业持续整合改变竞争格局,濮耐股份、北京利尔。

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